：财管是计算为主的科目，但又是理论假设型科目，这是公式的前提，最近几年，财管主观题中必考文字论述题，实际上客观题也会考，相比计算题，这部分分值背背即可更容易拿到，但也容易被忽视，大家务必重视背诵记忆，不要丢分。这部分考点涉及很多原理，在冲刺的时候要回归概念和考点源头，更应重视，通过理解和记忆文字论述考点，可以更深的理解公式和题目，更好的解答计算型题目，对提升整体复习效果帮助明显。

  4.没有区分金融负债（具有财务杠杆作用）与经营负债（没有财务杠杆作用）。

  3.企业基期的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并打算继续维持下去；

  必要报酬率即最低要求的报酬率，能准确反映预期未来现金流量风险的报酬率，是等风险投资的机会成本。以必要报酬率为折现率，计算未来现金流量的现值，即该证券的内在价值。

  期望报酬率是使净现值等于 0 时的报酬率。以期望报酬率作折现率计算未来现金流量的现值，即为该证券的市场行情报价。期望报酬率大于必要报酬率，应该投资；反之，不该投资。

  缺点：反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；可能歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。

  优点：选用平均市场行情报价，回避证券市场行情报价变动频繁的不便；可以适用于评价未来的资本结构。

  1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；

  2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；

  3.如果新的投资项目的风险低于现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。

  1.保护性看跌期权构建。即买 1 股股票与买该股票的 1 股看跌期权组合。

  特点：单纯投资于股票风险很大，同时增加 1 股看跌期权，能够更好的降低投资风险。

  保护性看跌期权锁定了最低净收入（执行价格）和最低净损益。同时净损益的预期也因此降低了：当股价高于执行价格时，比单一投资股票获得的收益低（其差异就是期权价格）。保护性看跌期权净收入和净损益无上限。

  2.抛补性看涨期权构建。即买 1 股股票与出售该股票的 1 股看涨期权组合。

  抛补性看涨期权缩小了未来的不确定性（即股价高的时候，存在最高收入；股价低的时候，比单纯购买股票损失少），是机构投资的人常用的投资策略。如果到期日股价高于执行价格，锁定了最高净收入（执行价格）和净收益。如果到期日股价低于执行价格，净损失比单纯购买股票要小，其差额就是收取的期权价格。存在最大净收入与净损失。

  3.多头对敲的构建。同时购买 1 股股票的看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。

  多头对敲策略适用于预计市场行情报价将发生剧烈变动（即股价大幅度上升或大幅度下跌）。多头对敲的最坏结果是股价与执行价格一致，损失看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。多头对敲存在最低净收入和最低净损益（此时期权到期日股价等于执行价格）。

  4.空头对敲的构建。同时卖出 1 股股票看涨期权和看跌期权。它们的执行价格和到期日均相同。

  空头对敲策略适用于预计市场行情报价比较稳定的情况（即股价上升或下降的幅度小）。空头对敲的最好结果是股价与执行价格一致，可以得到出售看涨期权和看跌期权的收入。股价偏离执行价格的差额小于收取的期权价格，才能给投资者带来净收益。空头对敲存在最高的净收入和最高净损益（此时到期日的股价等于执行价格）。

  1.无论是企业还是项目，都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；

  2.它们的现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概述；③它们的现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值的概念。

  2.典型的项目投资有稳定或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流，它们的现金流分布有不同特征；

  3.项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在决策层决策分配时才流向所有者。

  1.现金流量折现企业价值评估使用最广泛、理论是最健全的模型，它的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是企业的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值，也是一个企业的内在价值。

  2.相对价值评估法，是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。如果可比企业的价值被高估，则目标企业的价值也会被高估。

  （4）如果会计标准合理且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

  （2）固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率的比较没有实际意义；

  缺点：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

  适用范围：销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

  财务灵活性大的企业，负债水平高（财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会的能力）

  配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

  配股权是指当股份公司为增加公司股本而决定发行新股时，原普通股股东享有的按其持股数量、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量的新发行股票的权利。

  （2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；

  认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

  （1）在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股权被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。这是认股权证最初的功能；

  （3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。

  （1）股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票；认股权证的执行会稀释每股收益和股价，股票看涨期权不存在稀释问题；标准化的期权合约，行权时只是与发行方结清价差（净额结算），根本不涉及股票交易；

  （2）股票看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长达 10 年，甚至更长；

  （3）布莱克—斯科尔斯模型假设没有股利支付，股票看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，5－10 年不分红很不现实，不能用布莱克—斯科尔斯模型定价

  附认股权证债券，是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是“债券＋认股权证”的产品组合。分离型附认股权证债券：是指认股权证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由买卖。

  非分离型附认股权证债券：是指认股权证无法与公司债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，不得分开转让。

  可转换债券，是一种特殊的债券，它在一定期间内依据约定的条件可以转换成普通股。

  回售条款是在可转换债券发行公司的股价达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定，目的是保护债券投资者的利益，以降低投资风险，有利于吸引投资者。

  （1）不可赎回期：可转换债券从发行时开始，不能被赎回的那段期间；目的是保护债权人利益，防止发行企业滥用赎回权，促使债券持有人及早转换债券。

  （2）赎回期：可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间，在不可赎回期结束之后，即进入赎回期。

  （3）赎回价格：赎回价格是事前规定的发行公司赎回债券的出价，一般高于可转换债券面值，两者之差为赎回溢价。赎回溢价随到期日临近而减少。

  （4）赎回条件：对可转换债券发行公司赎回债券的情况要求，即需要在什么情况下才能赎回债券。赎回条件分为无条件赎回和有条件赎回。

  设置赎回条款的目的是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。

  ① 相对于可转债，发行人一直都有偿还本息的义务，在市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本；②发行的主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。

  （2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。

  （1）股价上涨风险。如果转换时股价大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格转股，会降低股权筹资额。

  （2）股价低迷风险。若股价没有达到转股所需水平，公司只能继续承担债务，在订有回售条款时，短期偿债压力更明显，如果发行目的是筹集权益资本，股价低迷会使该目的无法实现。

  （3）筹资成本高于普通债券。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高

  优点：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出。

  缺点：股利的支付与盈余脱节，可能造成公司；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

  优点：使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

  缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

  优点：具有较大灵活性，有利于股东增强对公司的信心，有利于股票价格稳定；可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但较为稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

  （4）股东持股票比例不变；每位股东持股比例不变，也不增加股东持有股份的价值

  关于平均收现期。如果题目中只给出信用期，没有其他附带条件，平均收现期就是信用期；如果给出相关的收款百分比，则按加权平均法计算。 “应收账款占用资金”是按照“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算确定，因为需要增加的营运资金仅指变动成本，不是全部销售额，也不是全部制造成本。

  联产品，是指使用同种原料，经过同一生产过程同时生产出来的两种或两种以上的主要产品。

  副产品是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。

  联产品在分离点之前发生的联合成本可以采用分离点售价法、可变现净值法和实物数量法等方法在联产品之间进行分配。

  由于副产品价值相对较低，而且在全部产品生产中所占的比重较小，因而可以采用简化的方法：先确定其成本；然后从总成本中扣除，其余额就是主产品的成本。

  问题：什么是现行标准成本和基本标准成本？现行标准成本和基本标准成本什么时候需要进行调整？

  现行标准成本：是根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。当这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。

  基本标准成本：是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。其中生产基本条件重大变化是指产品物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化，只有这些条件发生变化时，基本标准成本才需要进行修订。

  “耗费差异”是固定制造费用实际金额与预算金额之间的差额，实际数超过预算数视为耗费过多；“闲置能力差异”是实际工时未达到生产能力（预算产量下标准工时）形成的差异；“效率差异”是实际工时脱离实际产量下的标准工时形成的差异

  问题：什么是作业及成本动因？什么是资源成本动因和作业成本动因，各自的作用是什么？

  资源成本动因是引起作业成本增加的驱动因素，用来衡量一项作业的资源消耗量，是将资源成本分配给作业的依据。

  作业成本动因是衡量一个成本对象（产品、服务或顾客）需要的作业量，是产品成本增加的驱动因素，用于计量各成本对象耗用作业的情况，是将作业成本分配给产品的依据。

  1.消除了在完全成本法下，销售不变但可通过增加生产、调节库存来调节利润的问题。可以使企业内部管理者注重销售和市场，便于进行更为合理的内部业绩评价，为企业内部管理提供有用的管理信息，为企业预测前景、规划未来和作出正确决策服务；

  差量分析法：是指分析各备选方案间的差额收入和差额成本，根据差额利润进行选择的方法，在分析过程中，只考虑相关收入和相关成本，对不相关因素不予考虑。

  边际贡献分析法：是指当相关成本全部为变动成本时，通过对比各个备选方案的边际贡献额的大小来确定最优方案的决策方法

  本量利分析法：当变动成本与固定成本均为相关成本时，利用本量利模型确定最优方案的决策方法。

  约束资源是指企业实际拥有的资源能力小于需要的资源能力的资源，即制约企业实现生产经营目标的瓶颈资源，也称最紧缺资源。

  决策的方法主要是考虑如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献，核心决策指标为单位约束资源边际贡献，它等于单位产品边际贡献除以该单位产品耗用的约束资源量。

  1.完全成本加成法：成本基数为单位产品的制造成本，包括直接材料、直接人工、变动制造费用和固定制造费用，加成部分为销售费用、管理费用等非制造成本及相应的利润。

  2.变动成本加成法：成本基数为单位变动成本，包括直接材料、直接人工、变动制造费用、变动销售和管理费用等，加成部分为全部的固定成本（包括固定制造费用、固定销售和管理费用等）及相应的利润。

  当公司存在剩余生产能力时，增量成本即为该批产品的变动成本，在这种情况下，产品定价方法应采用变动成本加成法，企业产品的价格应该在变动成本与目标价格之间进行选择。

  问题：什么是成本中心？成本中心的分类？什么是责任成本、可控成本及可控成本的条件？

  成本中心是指对其成本或费用承担经济责任并负责控制和报告成本或费用的责任中心。

  责任成本：是以具体的责任单位（部门、单位或个人）为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。

  优点：①根据现有会计资料计算，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较；

  ②可以分解为投资周转率和部门经营利润率两者的乘积，并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价。

  缺点：部门经理会产生“次优化”行为，即为使部门的业绩获得较好评价，却损害了公司整体利益。①部门经理会放弃高于公司要求的报酬率而低于目前部门投资报酬率的机会；②部门经理会减少现有的投资报酬率较低但高于公司要求的报酬率的某些资产。

  优点：①使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策；②允许对不同部门或不同资产使用不同的风险调整资本成本。

  缺点：①绝对数指标，不便于不同规模的公司和部门的比较；②依赖于会计数据的质量，包括净利润、投资的账面价值等。

  关键绩效指标法是指基于企业战略目标，通过建立关键绩效指标体系，将价值创造活动与战略规划目标有效联系，并据此进行绩效管理的方法。

  优点：（1）使企业业绩评价与企业战略目标密切相关，有利于企业战略目标的实现；

  （2）通过识别价值创造模式把握关键价值驱动因素，能够更有效地实现企业价值增值目标；

  （3）评价指标数量相对较少，易于理解和使用，实施成本相对较低，有利于推广实施。

  缺点：关键绩效指标的选取需要透彻理解企业价值创造模式和战略目标，有效识别企业核心业务流程和关键价值驱动因素，指标体系设计不当将导致错误的价值导向和管理缺失。

  （1）考虑了所有资本的成本，更真实地反映了企业的价值创造能力；实现了企业利益，经营者利益和员工利益的统一；能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向；

  （2）不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪酬激励体制的框架，将资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来；

  （4）在经济增加值框架下，企业能向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择有前景的公司。

  （1）经济增加值仅对企业当期或未来 1-3 年价值创造情况需求量进行衡量和预判，无法衡量企业长远发展战略的价值创造情况；

  （3）计算比较复杂，不同企业会计调整项和加权平均资本成本各不相同，不便于比较；

  （5）具有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高

  （6）如何计算经济增加值尚存在许多争议，不利于建立统一的规范，从而只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用

  （1）剩余收益业绩评价旨在设定部门投资的最低报酬率，防止部门利益伤害整体利益；

  （2）经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬，促进股东财富最大化。

  ①所得税处理：经济增加值使用部门税后净营业利润和税后加权平均资本成本计算；部门剩余收益使用部门税前经营利润和要求的税前投资报酬率计算。

  ②资本成本：经济增加值与公司的实际资本成本相联系，是基于资本市场的计算方法，资本市场上权益成本和债务成本变动时，公司要随之调整加权平均资本成本；部门剩余收益使用的部门要求的报酬率，该报酬率可以根据管理要求作出不同选择，带有一定主观性。

  平衡计分卡，是指基于企业战略，从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度，将战略目标逐层分解转化为具体的、相互平衡的绩效指标体系，并据此进行绩效管理的方法。

  （1）战略目标逐层分解并转化为评价对象的绩效指标和行动方案，使整个组织行动协调一致；

  （2）从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度确定绩效指标，使绩效评价更为全面完整；

  （3）将学习与成长作为一个维度，注重员工的发展要求和组织资本、信息资本等无形资产的开发利用，有利于增强企业可持续发展的动力。

  （1）专业技术要求高，工作量比较大，操作难度也较大，需要持续的沟通和反馈，实施很复杂，实施成本高；

  （2）各指标权重在不同层级及各层级不同指标之间的分配很难，且部分非财务指标的量化工作难以落实；

  （3）系统性强，涉及面广，要专业人员的指导、企业全员的参与和长期持续的修正完善，对信息系统、管理能力的要求较高。

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